烟草行业税利与控烟新政叠加（1月1日起）

• 2025 年中国烟草行业工商税利总额 1.65 万亿元，占全国财政收入 7.3%

• 财政部明确 2026 年烟草执行税后利润 35% 上交比例（较2025年+10pct），为央企第一档

• 10元以下低价烟陆续停供；硬中华、软玉溪等中档烟提价

• 新疆将电子烟纳入禁烟范围；四川、新疆、贵州、河南等十几个省份同步执行新版控烟条例

• 国家烟草局 2026年第1号公告将无烟气烟草制品（嚼烟、尼古丁袋等）全面纳入专卖监管

🔍 值得关注：传统卷烟毛利高仍是命根子，但新型烟草已是中烟"正儿八经当主力来做"的战略品类。国内外双重压力倒逼传统烟草向新型烟草转型。

国内电子烟"一物一码"全程追溯体系全面落地

2026年烟草流通监管核心变革：全程数字化追溯体系全面落地，每包卷烟、每款合规电子烟均绑定唯一识别码。

• 串码、私调、跨区流通等老套路被堵死

• 配合产能管控，已阻止违规新建项目103个

• 出口企业须提交符合目的地国家法律法规的证明文件

🔍 值得关注：合规产品市场占比已超 95%，数字追溯推动行业从"价格战"转向"质量+合规"竞争。

替来他明正式列管，"上头电子烟"定性毒品（7月1日生效）

三部委联合公告，替来他明等16种物质被纳入《非药用类麻醉药品和精神药品目录》，自7月1日起生效。

• 购买、吸食含管制替来他明电子烟 = 吸食毒品，涉刑责

• 向未成年人兜售将从重处罚

• 正规兽用盐酸替来他明注射液不在管制范围，但提纯后用于电子烟的属毒品

🔍 值得关注：继依托咪酯、合成大麻素后，新型毒品替代品继续向青少年群体渗透。合规品牌边界进一步明晰，对青少年营销将面临刑事风险，行业洗牌加速。

全球 HNB 市场全面松绑：IQOS 将进入阿根廷

• 阿根廷 2026H1 正式取消加热烟草严格限制，菲莫国际确认 IQOS 将于 2026 年底前进入阿根廷

• 美国：IQOS ILUMA 等待 FDA 审批，PMI 2026H2 加码美国市场，目标 2030 年占美国卷烟+加热烟草 10% 份额

• 中国：HNB 国标实施后预计 2027 年正式销售，国内传统卷烟年销 2 万亿支，再造薄片单支用量为传统 5~8 倍，香精 10 倍，卷烟纸价值量提升 2 倍以上

• 全球 HNB 渗透率仅约 6%，预计 2025-2030 年销量复合增速 11.5%

🔍 值得关注：HNB 是中国烟草出海的重要品类，思摩尔、华宝、恒丰纸业、昆船智能将直接受益于全球扩容。

中国电子烟产业规模与全球地位

• 国内现存电子烟相关企业超 23.2 万家，2026 年新增 1.2 万家；山东、广东、江苏合计占比 32.19%

• 2026 年国内市场规模预计 1800 亿元（同比 +8.2%），二线城市增速 30%+，农村占比 15%

• 中国电子烟出口额突破 3000 亿元，占全球出口市场 70%+

• 北美/西欧占全球规模 60%+，增速 5-7%；拉美/中东/非洲增速 20%+

• 雾化电子烟占全球 65%+，HNB 2026 年规模有望突破 400 亿美元（CAGR 25%+）

• 陶瓷雾化芯普及率 80%+，智能电子烟占比将提升至 20%

🔍 值得关注：合规化倒逼技术创新与品牌升级双重加速，中国电子烟正从"代工出海"迈向"品牌+技术出海"。

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